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挑選股票的另類指標:出自傳蓋總部嗎?開名車住豪宅嗎?

財訊月刊 第304期   / 文◎吳達雲

看到財報數字就頭昏眼花?沒關係,近年來有好幾位投資大師與學者提出不同於以往的另類指標,教你選投資標的就像看人一樣,用「常識」就能觀察一家公司值不值得投資。 在瞬息萬變的股票市場,投資人總愛問,除了認真研究財報數字,難道沒有較直觀的方式?事實上,有好幾位投資大師都提出從日常細節看出企業體質的小「撇步」。 被日本媒體評選為最具魅力基金經理人的藤野英人,在他的書《找這樣的公司就對了》中,開宗明義就表示老闆的性格與人格特質決定公司的命運。藤野認為,公司是由人所創,自然依人的行為而變化,回歸原點還是得觀察人類心理層面的欲望。 選公司就跟看人一樣 藤野分析,常花時間說過去心酸史的老闆,「顧後不瞻前」,無法對公司未來的事業擴張帶來助益﹔常把業績不好歸咎給政府與大環境的老闆,不思長進只會找理由,公司業績往往一蹶不振。而老闆如果沒有聽人意見的雅量,千萬別投資,尤其脾氣大、被質詢時很容易動怒的老闆,公司的經營也容易「未戰先輸」。 再者,藤野指出,從老闆的外表來看,喜歡穿戴名牌、鑽錶的老闆、很喜歡給扶輪社頭銜名片的、很愛暗示自己政商關係好、以及擁有高級進口車的老闆,都可能是會帶領企業走向滅亡的老闆,董事長的辦公室豪華程度也往往與公司的成長性成反比。藤野分析,這些都是間接誇示董事長權威,為了自我膨脹而使用的外在裝飾,如果老闆很有自信、能隨時主動挑戰新事物,根本不需要這些矯飾。他還特別提出,如果公司老闆主動贈送自傳,這家公司就不值得投資。因為此行為代表老闆對於別人所給的評價感到自滿,背後也有「我已達成人生目標」的自負,公司成長性堪憂。 藤野指出,從公司辦公環境來觀察也有不少指標,首先,廁所髒亂的公司,管理不佳,投資一定虧錢﹔而外聘過多「顧問」的公司,花錢酬庸特定人,公司往往會被拖累。有意思的是,藤野認為,僱用美女當櫃檯小姐的公司最好要留意,此舉反映出經營者對客戶與員工的態度可能有問題,尤其如果總經理室有一群美女祕書的話,那這樣的公司一定「大有文章」。 曾經掌管明基子公司達利創投的李志華也有類似見解,他在創投教戰守則《微笑禿鷹》一書中表示,剛在起步的公司,其實沒必要聘請櫃檯接待小姐,如果有很漂亮的櫃檯小姐,那一定要小心﹔另外,若能實際進入該公司辦公室觀察,發現辦公室裡員工走路都很急切,這家公司肯定在成長,如果員工都很慵懶,那肯定沒什麼競爭力;此外,還可以藉口去茶水間走走,如果一進去看到有幾個人一手端咖啡、一手環抱胸前,但是一見到別人進來馬上做鳥獸散,那肯定在聊八卦,員工在上班時間這麼悠閒,公司表現自然跟著打折扣。 小心有美女櫃檯的公司 身為創投,他評估要不要投資一家未上市公司時,總愛看停車場,如果公司還在辛苦經營的起步階段,公司卻有很多雙B的車子,就代表員工花費不貲,不把錢當錢用﹔如果只有一部很耀眼的進口車停在第一個停車位,就代表這家公司老闆刻意與員工保持距離,這麼一來管理團隊的感情八成也不會太好。 此外,台股近年來流傳著所謂的「總部魔咒」,就是當公司在興建總部大樓時,通常也是業績或股價的最高點,這點與藤野英人的見解不謀而合。藤野指出,對經營團隊而言,興建企業總部大樓是一種心理上「已達成使命」的表現,當經理人有此心態,就很難期待公司還能繼續成長,所以股價通常也在最高點。他分析,從財務面來看,興建總部大樓會使企業資金都凍結在不動產上,也將造成資金流動性不足,減弱企業應變能力。 除了總部外,大老闆的豪宅也值得注意。今年四月美國商業周刊就曾摘錄一篇學術報告,紐約大學教授David Yermack與亞利桑那州立大學教授Crocker Liu研究美國S&P 500大公司發現,公司的股價表現與執行長的住宅大小恰恰成反比。執行長的豪宅越大、越貴,股價就越容易欲振乏力。他們的數據顯示,住宅占地一萬平方呎以上的執行長,比起住屋較便宜的那群執行長,公司股票表現在二○○五年落後達七%。若換個方式比較,五百大公司中,有一六四位執行長在上任後更換房子,其中二十三位換到較大的房子,在他們就任後三年內公司股價報酬率平均落後S&P 500指數達二五%,而換到較小房子的另外一四一位執行長,則在上任三年後讓公司股價領先S&P 500指數達二二%。 企業老闆的豪宅魔咒 研究者之一的Yermack接受媒體訪問時指出,不少住豪宅的執行長都曾有驚人的績效,但是買豪宅時往往也代表他們達到顛峰,之後開始走下坡,所以說,「如果執行長買了豪宅,賣出股票準沒錯!」此外,Yermack先前還做過另一項研究,他調查兩百多家公司從一九九三到二○○二年的十年股價表現,發現執行長若常常因私事使用公司飛機,公司的股價也會比市場平均還要低。他分析,私用飛機與股價有關,主要是因為執行長在公司享有大量特權,較不珍惜公司資源,公司治理不夠嚴謹,企業文化也較易出現濫權。 若把這些指標應用在台股,可發現適用度百分百。過去一些理平頭、愛強調自己霸氣的老闆,包括東森集團王令麟、燦坤電器的吳燦坤、精英電腦蔣東濬,都摔了一大跤。東帝士集團陳由豪、威京小沈沈慶京也在自傳問世後沒幾年就遭遇財務困境,而這兩位也是在蓋了高雄八五大樓與京華城的同時,元氣大傷。明基在蓋了內湖氣派辦公室後,也經歷了研發團隊出走、投資西門子鉅額虧損等問題,如今已有意出售大樓換現金。至於動用公司資金買私人飛機的中信金辜濂松家族,也正面臨嚴重的公司治理問題,導致長子辜仲諒至今滯留海外。所以說,這些看似平凡簡單的「阿Q投資心法」,卻也是實用又有效的選股指標。 相關內容: -周錫偉、郝龍斌是兩大負資產? -中間選民到底存不存在? 更多內容請見財訊月刊七月號 本文章由《財訊月刊》授權刊登,更多內容請見本期《財訊月刊

資料來源 摘自:全球華文行銷知識庫

資料來源 :1758網誌

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